在没有电脑前，证券所是如何交易的？

  这半年以来，中国股市呈现冰火两重天的局面。巨量的交易通过复杂的电子交易系统完成，最终形成我们看到的曲折的线图。然而我们不禁要问：在没有计算机这个好帮手之前，这些复杂的交易是如何被处理并完成的呢？为什么网为您解答~

证券交易所的由来

  早在14世纪的意大利，不同风险、收益等级的债务便已开始在放贷人之间流转交易，形成了最早的有价证券交易，交易的对象不久就扩展至普通市民。14世纪末的威尼斯已成为债券交易的中心，交易中间人（broker）将每日待售的债券信息记在薄石板上，带着它们游走街巷，与路遇的买家进行交易。到了16世纪的比利时，进行债券交易的场所逐渐得以固定，堪称是证券交易所的先驱。

  现代意义上的股票交易始于17世纪初的荷兰。新航路开辟后，由多人合资支持一次贸易远航渐成惯例。这种合伙生意要在远航结束时清算，清算完成后，投资者就只得另寻合伙人。为了免此烦劳，长期存续、定期分红的股份制贸易公司应运而生。

  1602年成立的荷兰东印度公司（VOC）是世界上第一家股份制公司。它发行了世界上最早的股票，且允许股东出让其股份。按照最初的规定，达成合意的交易者需要前往东印度公司大楼，经由记账人修改股东名册，正式完成交易。但在1614年后，对股票交易的程序限制便完全放开，买卖双方私下里就可以完成股权转移。由于交易规模不断扩大，世界上第一家证券交易所在1611年于阿姆斯特丹开始营业。

 

国外的股票操作市场

  英国证券市场的发展与此类似，至1661年才放开证券自由交易。不同的是，英国长期没有设立专门的交易所。17世纪末，英国的交易中间人盘踞在伦敦的咖啡厅，他们将卖方提供的证券广告张贴在店口，等着买方前来联系。

  直到1773年，英国的第一家证券交易所才在伦敦的乔纳森咖啡馆成立。值得一提的是，美国的第一家证券交易所——费城交易所——也同样是在咖啡馆内成立。

  在证券交易所内进行的证券买卖即所谓场内交易（floor trading）。早期的场内交易可直接由买卖双方沟通进行，但由于交易所空间的限制与投资者规模的膨胀，散户逐渐只能由股票经纪人（交易中间人）代理，只有资金雄厚的交易者才能留在场内亲自交易。为了尽量提高信息传达效率，通过公开喊价（open outcry）报出买卖价款及数量逐渐取代了一般性的沟通，成为达成交易的主要方式。

 

传统的喊价手语

  在19世纪中期，一些交易所增设了便于公开喊价的设施。到19世纪末20世纪初，因为交易所内喧闹嘈杂、人声难辨，证券交易者还总结出了一套专门用于报价的手语。20世纪以降，电报与电话的发明极大地改善了场内交易者从场外获取信息的能力，但证券市场仍需依仗场内的手语报价来运行。

  1920至1921年间，中国曾一度卷起建立交易所的狂潮，全国各类交易所曾多达200余家。这些民国交易所大都采用了公开喊价的舶来方法。而在1986年4月改用计算机辅助系统之前，香港的所有交易所也都是通过公开喊价达成交易。不过，中国大陆的证券市场并未遵循同样的交易规则。

 

  1986到1990年间，中国的证券主要通过政府指定的营业柜台发行和回购。1990年成立的上海证券交易所自始就采用了较先进的电脑交易系统，由交易员直接将客户的交易申请输入电脑终端。同年成立的深圳证券交易所尽管在1992年前仍采用人工竞价，但并未采用公开喊价的形式。因此，欧美证券市场的这一标志性行为并不为中国股民所熟悉。

  时至今日，尽管电子交易已成为世界范围内的主流，但传统的喊价手势仍在一些交易所的电子屏间延续。